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研報精選:哪里來的底氣 這只股要打造千億公司

編輯:佚名      來源:財經新聞網     

2018-05-07 15:27:28 

  南山鋁業:定位高端制造 打造千億公司

  研究機構:財通證券

  1、定位高端制造,打造千億公司。

  公司定位高端制造的戰略非常明確,符合國家從制造大國到制造強國轉變的基本國策。隨著鋁行業供改的深入,供給端無序釋放有望被徹底遏制,行業毛利率呈現穩定,行業特征趨同于公用事業。與此同時,公司高端制造不斷放量,有望成為行業龍頭,根據我們分部估值,預計2020年公司市值達到千億。

  2、2017年是公司高端制造放量元年,也是公司業績加速時點。

  2017年,公司高端制造戰略取得重大進展,以生產航空板、汽車板為主的20萬噸超大規格高性能特種鋁合金材料生產線實現批量供貨,產能持續釋放:2017年9月12日,公司首次實現了對波音航空板產品的批量供貨,并在波音代表的見證下舉辦出廠儀式。汽車板實現批量供貨,訂單持續增長,客戶包括全球知名新能源車企、上汽通用、奇瑞新能源;1.4萬噸大型精密模鍛件生產線逐步投產,2017年10月27日,鍛造公司與全球著名的航空發動機制造商羅羅公簽署發動機旋轉件供貨合同。

  3、全球唯一在同一地區最完整的鋁產業鏈。

  公司已經形成涵蓋上游(熱電、氧化鋁、預焙陽極)、中游(電解鋁)及下游(鋁型材、板材、箔材)的全產業鏈布局,主要經營資產都在山東龍口,也是全球唯一在同一地區最完整的鋁產業鏈,大大降低了運輸費用和整合成本。

  4、公司在印尼布局氧化鋁可謂是高瞻遠矚。

  鋁業公司未來的競爭主要體現在鋁土礦,公司此次配股投資印尼氧化鋁項目,可以說是補足公司上游唯一的短板,公司有望以此為契機,做大做強上游,也體現公司的高瞻遠矚。

  5、投資預測與建議:6-12個月目標價5.1元。我們預計公司2018-2020年的EPS分別為0.23元、0.32元、0.38元,對應當前股價的PE分別為14倍、10倍、8倍。首次覆蓋,給予“買入”評級,6-12個月目標價5.1元,對應估值23倍。

  風險提示:政策落地不及預期風險;宏觀經濟持續下滑風險

  玲瓏輪胎:又一個崛起中的中國制造

  研究機構:方正證券

  1、成本與品質的結合,又一個崛起中的中國制造

  在輪胎近萬億的市場空間中,玲瓏輪胎有望憑借成本與品質的優勢崛起,成為又一個中國制造的優秀代表,未來三年業績有望翻倍。在國產汽車領域,公司將隨著國產汽車的崛起而快速發展,研發和品牌是公司的核心競爭力,將助力公司在國內市場披荊斬浪。在國際汽車領域,公司已進入大眾供應鏈,后續有望快速放量并進入更多外資品牌,在產品品質過硬的基礎上,公司將依靠管理和銷售帶來的成本優勢戰勝國際對手。

  2、國產汽車崛起,公司研發和品牌優勢凸顯

  隨著國產汽車的崛起,國產輪胎進入配套體系的門檻逐漸降低,中國輪胎企業的市占率不斷提高。相比國內對手,公司重視研發和品牌,隨著公司多年積累的品質逐漸得到市場認可,品牌溢價加持,未來競爭優勢明顯。

  3、打進大眾供應鏈,戳破高端配套窗戶紙

  在國產輪胎品質日益提升的背景下,外資汽車的準入門檻是阻礙國產輪胎企業進入高端領域的一層窗戶紙,隨著玲瓏打進大眾供應鏈,做到主機配套,公司將開始大規模進入高端領域,公司多年積累的品質成果將開始得到認可和變現。2017 年度開發大眾配套多個項目,包括德國大眾、捷克斯柯達、德國奧迪、上汽大眾、一汽大眾、美國大眾和墨西哥大眾等。其中部分項目成功供貨,成為國內首家供貨德國大眾的民族品牌。未來公司的競爭對手將升級為國際一流輪胎企業,管理效率帶來的成本優勢將成為公司的殺手锏,公司的品牌和利潤空間將有較大的提高。

  4、靜候產能釋放和配套突破

  公司 2017年產能為5614萬條。 我們預計2018年公司招遠工廠增加半鋼296萬條,全鋼30萬條;德州工廠增加半鋼170萬條; 柳州工廠 2018年增加半鋼胎420萬條,全鋼胎100萬條;泰國工廠增加半鋼胎400萬條,全鋼胎80萬條,2018年公司產能將達到7110萬條,營收增量30億元。

  5、風險提示:貿易戰、原材料價格大幅波動、匯兌損益。

  浙江美大:在廚電快車道上高速飛馳

  研究機構:浙商證券

  1、盈利能力穩定, 業績超預期并可持續

  一季度公司營收符合我們預期,凈利潤超出預期,整體財報表現靚麗,超市場預期;在加大銷售費用投入的同時,盈利能力基本依然保持穩定;公司同期預告2018年1-6月凈利潤變動幅度為35~55%,我們預計在集成灶行業高歌猛進的大環境下,公司積極強化多元化渠道建設,經銷渠道、工程渠道已經電商渠道齊發展,中報凈利潤增速有望實現中樞偏上位置的高增長。

  2、銷售費用大舉投入, 經銷商政策扶持力度大

  2017 年底開始,公司加大對經銷商扶持力度,在采取先款后貨的銷售政策的同時,對部分信譽較好、發展潛能較強的經銷商一定的信用額度支持,減輕經銷商現金流壓力,充分釋放經銷商銷售熱情和提貨積極性,為 2018 年全年高增長營造良好的政策環境。

  3、財務指標積極穩健

  公司在手現金及等價物7.1億,同比微降-6.38%,預計原因為 2017年底實施的產能擴充項目投資額增加所致,該項目2018年一季度新增投資額0.68億,已累計投入1.22億;預收賬款1.26億,同比增長6.39%,高額預收賬款進一步增強中報高增長確定性,公司整體財務指標積極穩健。

  4、盈利預測及估值:我們維持前期盈利預測,預計公司2018-2020年可實現凈利潤4.37億、6.63億和10.05億,同比增長 43.15%、51.72%和51.60%,維持“買入”評級;

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